近日，北京植物醫(yī)生化妝品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱植物醫(yī)生）遞交招股書，準(zhǔn)備深交所主板上市。其招股書一經(jīng)披露，便引發(fā)行業(yè)內(nèi)外廣泛關(guān)注。在光鮮的業(yè)績(jī)背后，也隱藏著諸多挑戰(zhàn)。

（來源：植物醫(yī)生招股書）

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，企業(yè)壓力顯著

中國(guó)化妝品市場(chǎng)早已是一片紅海，國(guó)際巨頭與本土品牌的激烈角逐從未停歇。根據(jù)招股書引用的Euromonitor數(shù)據(jù)，2024年度，歐萊雅集團(tuán)、寶潔集團(tuán)及雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)分別以14.4%、7.9%和5.1%的市場(chǎng)份額位居中國(guó)化妝品市場(chǎng)前三，展現(xiàn)出在品牌矩陣、渠道控制力與產(chǎn)品研發(fā)方面的顯著競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。而在前十強(qiáng)中，中國(guó)本土企業(yè)僅占據(jù)3席，分別為珀萊雅、自然堂集團(tuán)和百雀羚集團(tuán)，三者合計(jì)市占率為6.3%。

植物醫(yī)生在市場(chǎng)中的位置同樣面臨考驗(yàn)，但又有其發(fā)展空間。根據(jù)中國(guó)香料香精化妝品工業(yè)協(xié)會(huì)出具的研究報(bào)告，按2024年度全渠道零售額計(jì)算，植物醫(yī)生排名中國(guó)單品牌化妝品店第一名。2024年，其產(chǎn)品零售額在中國(guó)化妝品市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)品牌中排名第8，在中國(guó)護(hù)膚品市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)品牌中排名第7，與本土企業(yè)相比，有一定優(yōu)勢(shì)。隨著國(guó)際品牌不斷下沉市場(chǎng)，以及其他本土品牌持續(xù)發(fā)力產(chǎn)品創(chuàng)新和渠道拓展，植物醫(yī)生在工藝研發(fā)、產(chǎn)品質(zhì)量、性能功效等方面也保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，同時(shí)在品牌形象塑造、銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和營(yíng)銷策略設(shè)計(jì)等方面也能很好的適應(yīng)市場(chǎng)變化。

單一品牌依賴度高，運(yùn)營(yíng)集中

植物醫(yī)生長(zhǎng)期以來重點(diǎn)塑造“植物醫(yī)生”單一品牌，堅(jiān)持單品牌連鎖經(jīng)營(yíng)模式，這一模式集中優(yōu)勢(shì)力量提升了品牌知名度和市場(chǎng)美譽(yù)度。

從數(shù)據(jù)來看，公司所有產(chǎn)品都集中在“植物醫(yī)生”這一品牌下，沒有其他品牌進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分流。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入215,571.71萬元，歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)24,300.01萬元，這些業(yè)績(jī)?nèi)恳蕾?ldquo;植物醫(yī)生”品牌的支撐。

在品牌競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的當(dāng)下，消費(fèi)者的品牌忠誠(chéng)度難以長(zhǎng)期維系，單一品牌意味著需要公司有足夠的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。相較于單品牌運(yùn)營(yíng)的同行企業(yè)，植物醫(yī)生在應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)有較高的緩沖地帶。

報(bào)告期內(nèi)，植物醫(yī)生的經(jīng)銷模式業(yè)務(wù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重較高，2022年至2024年分別為64.63%、63.82%和63.37%。截至2024年末，植物醫(yī)生品牌線下連鎖門店共4,328家，其中授權(quán)專賣店3,830家，廣泛分布于全國(guó)33個(gè)省級(jí)行政區(qū)以及日本、印度尼西亞市場(chǎng)。

隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，經(jīng)銷商與授權(quán)專賣店數(shù)量增加，經(jīng)銷模式下不斷增加的進(jìn)貨需求對(duì)公司的生產(chǎn)能力、庫(kù)存管控能力、快速響應(yīng)能力、經(jīng)銷商管理能力都提出了更高要求。

研發(fā)持續(xù)投入

植物醫(yī)生在高山植物護(hù)膚領(lǐng)域持續(xù)布局，2022年至2024年，品牌研發(fā)投入金額分別為7,377.39萬元、7,587.63萬元和6,633.45萬元，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為3.48%、3.53%和3.08%，高度重視自身研發(fā)實(shí)力的提升。

截至2025年5月31日，公司共取得212項(xiàng)境內(nèi)外授權(quán)專利，其中發(fā)明專利59項(xiàng)。同時(shí)，在石斛蘭等系列產(chǎn)品的研發(fā)上有顯著成果，如創(chuàng)新性地將大分子石斛多糖經(jīng)過專利工藝成功制取分子量更小的石斛寡糖。在化妝品行業(yè)技術(shù)快速迭代的背景下，持續(xù)加大研發(fā)投入，鞏固技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

未來，隨著消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品功效和安全性的要求不斷提高，研發(fā)能力將成為化妝品企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵組成部分。植物醫(yī)生一直在有效提升研發(fā)實(shí)力，推出更具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品。

植物醫(yī)生在沖刺上市的過程中，面臨的挑戰(zhàn)不容忽視。但我們依然能夠相信，植物醫(yī)生能夠妥善應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)，在資本市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟，實(shí)現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展。

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